沈雅琪

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工商時報【孫彬訓╱台北報導】

國際股市自2月底開始反彈，但一個多月下來，指數反彈的表現依舊不敵債市的指數收益。資產管理業者表示，美國財報周啟動，市場預期企業盈餘將明顯下降，雖然美股不致崩盤，但震盪將持續到第2季底，建議現階段依舊以債券資產為核心。

瀚亞投資副投資長林如惠表示，低利率與低通膨的環境雖然有助風險性資產上漲，但低成長與低油價的環境卻對企業盈餘造成衝擊，加上全球範圍內勞工成本持續上升，以及各國貿易保護主義盛行，企業獲利衰退早已被市場預期；因此同樣都是低利率，現在的環境對債券資產反而比股票資產有利。

根據統計，不分公債還是信用債券，過去三個月的指數表現都明顯勝過MSCI世界指數，亞洲美元債券由於利差緊盯美元，因此表現跟全球公債不分上下；美國投資等級債跟高收益債近三個月也上漲4％以上，顯示負利率的環境已吸引資金進駐高殖利率的資產。

林如惠補充，這波企業獲利下修並非季節性因素，而是結構性因素使然，因此有理由相信低利環境將會持續，歐、日甚至還有可能對利率政策下猛藥；在這條件下，股市表現是資金流動的結果，並非經濟發展的櫥窗，投資人可以固定收益資產當核心配置部位。

宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇指出，美國經濟依然穩健，但成長速度可能不如預期，美國升息的速度將會平穩緩慢，預期今年可能升息二次，每次25個基本點，殖利率上漲空間有限，油價及商品價格反彈，有助新興巿場債券未來的表現。

野村美利堅高收益債基金經理人李武翰表示，美林美高收債指數目前殖利率約8.3％，大幅優於美銀美林歐高收債指數殖利率的4.8％，以利差角度來說還是比較具有吸引力。

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